價值投資另一殿堂的紅杉基金2019年致股東信也出來一段時間了，找不到好的中文譯本就只摘要自己看完比較有感的段落如下，求其第三段談到對擴大能力範圍因應新商業環境衝擊特別值得一讀，第四段關於大型股／中小型股以及現金部位之間流動性／報酬率／估值要求和機會成本的深入思考也很不錯，但可能要對投資組合思考比較深入的人看了才有感覺
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儘管從長遠來看，股票市場通常在評估價值方面做得很好，但在短期內卻可能犯下嚴重錯誤。
為了在競爭激烈，不斷變化（如果不加速）的世界中保持優勢，您必須不斷適應和改進。
無論未來如何發展，我們將始終將股票視為企業的股權，而不是在屏幕上閃爍的符號。我們始終相信，您只能在願意持有公司數年而非數日的前提下對公司的前景做出預測，並且很難對沒有競爭優勢和管理能力的任何業務進行長期預測。我們將始終堅信，投資成功的最重要驅動力是遵循以相對於其所代表業務的保守估計價值具有安全邊際的價格購買股票的原則。我們方法的這些哲學基礎不會改變，因為它們是利用不變的普遍偏見的工具。數百萬年的進化已將它們牢牢紮根於人類的心理。但是，如果我們想在動態世界中保持競爭優勢，那麼我們應用核心原則的方式就必須不斷發展。我們的能力範圍必須擴大到涵蓋新的行業和商業模式。我們的研究引擎必須適應全球貿易日益全球化的世界，Instagram追隨者的數量有時可能與同店銷售額的增長息息相關，利用新“替代”數據集爆炸的算法可以更快，更準確地發現業務趨勢。任何人類分析師。在這個瞬息萬變的世界，瞬息萬變的政治和極端的貨幣條件使得風險和回報的評估比以往任何時候都更加微妙和復雜的世界中，我們做出判斷的過程必須變得對潛在的“價值陷阱”變得更加敏感。
即使您已準備好根據情況而不是罐子抓住便宜貨，您也必須能夠在機會出現時採取行動。當您攜帶大量現金時，靈活性自然而然，但是當您進行更充分的投資時，它需要引起注意。在現金幾乎為零的世界中，要保持投資組合的選擇性而不付出高昂的現金持有成本，我們將密切關注所持資產的流動性和經濟敏感性。儘管流動性更高，週期性較低的投資不會像現金那樣使您免受低迷市場的損失，但它們確實為您提供了潛在的寶貴靈活性，可以抓住機會，因為它們使您能夠將中等吸引力的投資交換為出色的投資。我們喜歡在動蕩的環境中出售許多大型股份很容易，而且我們認為，在經濟低迷時期，其中很大一部分股份的持有量可能會比購物清單中許多其他企業的股份更好。 但是，我們還應該注意的是，我們更喜歡流動性較弱的資產，例如Credit Acceptance和Hiscox，與像Alphabet和Berkshire這樣更容易出售的頭寸一樣多。我們很樂意在投資組合中擁有更多的股份，但前提是我們感到以降低業務靈活性為交換條件，我們已經以業務質量和估值的形式得到了適當的補償。
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