茂林大前陣子在績優股夢想家分享的投資學習心得，覺得含金量不錯值得一讀就跟茂林大借來放部落格囉
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在社團五年多，花了不少時間在學習價值投資，簡單分享一下這段時間學習到的最大收獲，就是「投資上的事，我大部份都不知道，甚至可以說我知道的很少」，聽起來是很沮喪的結論，為什麼花那麼多時間學習，結論是我不知道呢，但我誠實告訴你，承認自己的無知，在投資上就是一個很大的收獲(我相信很多人都還認不清這點)在我學習的過程中，愈認識到投資，就愈理解投資不簡單。在我初接觸到投資時，以為搞懂財務指標，就如獲至寶，輕易的想勝過市場，發現不足後，我就更持續學習，去研究公司(產業)的基本面，參加法說會、私下call公司…等。 我做了許多努力，結論就是，我很常在努力過後，獲得跟市場對等的資訊，也就是我看懂了，市場大家都懂的資訊，但這些資訊不足以讓我做當下的投資的判斷，當下能獲得的結論，很常是…這間公司長遠應該是不錯，但當下也不便宜了，我們持續追縱有沒有買入的機會…。 所以我的經驗告訴我，如果不想花太多時間做研究，也沒信心研究出比市場更有優勢的觀點，那去買0050吧，因為如果務實的一點看，沒有比市場更強大，那應該參與整個市場的成長就好，不需去做沒有優勢的事。如果在讀這篇文章的人，仍然希望自已要取得超額報酬(勝過大盤)，那我們要往那些方向做努力，以下幾點是我還在努力的方向，仍待考驗中(ps…我經常自我懷疑)
1. 盡力把你知道的事做好：首先必須要誠實的問自已，那些產業是你真正理解的，你理解資訊的方式，來自於市場觀點，還是你自已的觀點。這些觀點在市場50%跌輻後，市場一片悲觀下，你也無法輕易動搖，還說的出一套非常合羅輯、讓你堅守到底的理由，且足以說服一些腦袋清醒的價值投資者，那才算真正的理解。以這個為標準的話，我相信可以刪掉很多產業，因為大部份的情況我我們只是市場的跟風者，沒有看清楚一個產業真正的架構，我們常常把短線的資訊(短期的營收、獲利…等)，拿來做投資的依據，可是市場是動態且非線性，市場跟風者最大的困境在於把落後的市場資訊當成聖旨，除忽視市場存在效率外，也忘記市場風向常常在變動，分清楚在市場一片混亂的時候，你能做什麼，要承擔那些風險，勇敢選擇你能理解的事情去做，忽略那些你無法理解的資訊，才有可能產生優勢。
2. 喜愛壞消習：市場大部份人愛聽好消習，但如果自許為價值投資者，應該更愛壞消習，因為市場是一個用錢投票的地方，好消習增加是公司的外部溢價，不是真正的內在價值，好消習多的公司，結論就是不便宜，如果願意用10塊錢去買15塊的公司，應該是你有一套堅定羅輯，相信這間公司未來會超過20塊，因為太看好，所以堅持溢價去買，但大部份的情況，公司的價值、成長性都有模糊空間(市場是動態及非線性的)，所以大家才想要買在有安全邊際的價格，怕的就是看錯，買的夠便宜讓你看錯了也不賠錢。所以壞消習才那麼棒，因為市場重視短期績效，在高不確性下，大家看見的是下季、下半年有不確定性，短期的營收會改變，但你問深入一點，這個事件會不會影響產業的架構，還有公司的基本面，如果你把眼光看二年、三年後，那問題的答案會更清楚，假如有一間公司一年內營收會很慘，股價還可能再跌，但二年、三年，現在這個價位買進，有賺100%的機會，這樣的投資機會要不要呢? 所以壞消習才是好朋友，問題是要有能力分辦這是機會還是風險。
3. 擁抱不確定性：認知有其極限，每個投資決策都是在跟市場對賭，在混亂中我們要搞懂那些事我們不知道(例如總經)，那些事情我們大概知道，可以賭一把，例如三月時市場因為疫情崩跌，我看到不少優秀的投資人，在市場極度恐慌下，硬著頭皮下去買股票，然後私底下再大家電話或用line群彼此取暖(當時大家都很怕，不像現在講的雲淡風輕)，放到現在，很多投資人都收益不錯，可是你回想當時的恐慌，誰有把握說台股不會一路跌破8000、7000、5000點。疫情對總經的影響沒人看的準外，市場也很難預測會不會有一系統的資金斷鏈，演變成金融風暴，這些都是三月時大家無法預測，也看不準的風險，但回歸理性思考，看不準又沒能力判斷的就是雜訊，價傎投資者，只能做我們能夠做的事(當下買進夠便宜的好公司)， 總經的風險只能承擔，也許換一個情境假設，台股在三月後一路崩盤，跌到現在8月，台股只有4000點， 這些三月勇敢進場的投資人，一定會被某些人潮笑，但那也是價值投資者唯一能做的選擇，我們無法從短期的結論來判斷什麼樣的決策一定是對的，只有充份理解自已的不足，跟勇敢執行自已能做的事，承擔短期不確定性，造成的帳面變化。
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