2014年2月27日 星期四

力成(6239)1.96億美元和解案的延伸思考

力成(6239)今日(2/27)盤後公佈重大消息花1.96億美元與Tessera和解,幾個疑點頗玄妙~

1. 融券張數變化有內線交易想像空間

消息公佈前兩週的時間內,融券張數從快1800張攀升到6600張,去年11月起到一月底之間,力成融券張數都在800-1700之間,多數時間在800多張,融券張數突然在兩週內攀升數倍,很有內線交易的想像空間

2. 損益認列公佈時點有操作損益之疑

日月光早兩天公佈與Teresa和解,預計第一季認列,交易性質高度雷同的力成和解案,為何公司硬要將費用認列在2013年而非確認發生的2014年第一季?

3. 力成(6396)似乎沒有在第一時間就公告和解交易,有刻意選擇在連續假期前的交易日盤後公佈重大訊息以淡化在盤中交易會造成股價大幅震盪的嫌疑

力成(6396)公佈消息的時間大概在2/27下午三點,交易對手Tessera在加州聖荷西,時差與台灣慢16個小時,倒推等於在加州時間2/26晚上十一點

根據和美國朋友交往的經驗,一般老美其實不太加班,故以正常情形推論,達成協議的時間很可能落在加州時間2/26下午2-6點之間,換算台灣時間是今天早上6點到10點間

相似的情況,日月光公佈消息的時間大概在2/25下午一點(收盤前),到推等於在加州時間2/24晚上九點,讓人納悶這家公司的老美是否特別愛工作

Tessera網站上的News Release已有關於和日月光和解的公告,但只寫日期是2/24,沒有確切顯示幾點公佈,不知道是否有高人可以找出網頁發表的時間,若可行,交叉驗證就可以知道日月光有沒有晚公佈

4. 經營階層很認真的想用錢收買股東

公司很擔憂對和解案對股價有所衝擊,董事長蔡先生以向股東負責的說詞宣佈配2元現金股利,這種管理階層怕被責難選擇花錢收買股東的鴕鳥心態真的很醜陋,怎麼說呢?

向股東負責聽起來很合理,但問題出在為何以前都不負責而選在今天才負責?

檢視公司資產負債表就可以發現,公司在手上的現金以及流動性在2009年之後就逐年攀升,帳上現金從2009年的90億逐年增加到2012年的200億,同期間流動比從2009年的1.3X攀升到2012年的2.1倍,而四年間的股利發放率平均約在45%~50%之間

簡單的說,從公司的長期配息紀錄來看,公司並不像今天表現的這麼對股東負責,反而是在過去很長一段時間內選擇積壓過多的現金在手,力成(6396)2013年營收376億,保持超過200億的現金在手上幹嘛?

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