6676 祥翊 20230619

其實尼莫不看生技公司，也對興櫃公司興趣不大，剛好朋友來問這間公司，就幫忙看一下，整理筆記如下：

生技公司非自己能力範圍，投資更多的是靠想像力和投機。

 

目前股價和過去的營運基本面對不起來，所有台灣生技公司應該都是這樣，持有股票是買一個夢。

 

公司的業務是困難學名藥和CDMO，前者分散在很多小藥品，市場小，後者市場競爭對手大又強。業務模式沒有很健康。

 

最近在炒的中國婦產科用藥，實際上才剛送藥證申請，一般要兩三年才會通過，通過後能否拿到訂單還不知道，跟6677簽的獨家代理目前沒有意義。而且就算有訂單，大訂單要靠進入醫保，但醫保裡面那些中國本土大藥廠的成本比台廠低很多，6676目前主要產品靠外包（自己有工廠，但不知為何稼動率僅2%），毫無成本優勢。簡單講，台灣有哪間公司的藥賣到中國賺很多錢？沒有。

 

股東主要是富邦底，但最近一年換了三個財會主管，而且是剛上市櫃一年多就換三個，還是要多注意。

 

2021年在技術服務和授權合作開發有簽到三億多的大單，但2022年毫無所獲，目前手上的單還可以吃兩三年，但以目前在手訂單而言，今年到後年的技術服務和授權合作開發收入會從2022年的1.5E減少到一年六七千萬。

 

目前營收3E多，GM說要6E才能損平，目標是後年達到，但過去幾年營收起伏很大，在2E到4E之間浮動，基本盤沒有很穩，客戶集中度也高，沒有幾個客戶，有大客戶跑了（比方2021年好像就有）就會很慘。

 

股大大是另一個問題，目前股本已經13.85E，近期增資完成後股本會達到14.85E。這種規模的股本，如果回到PE估值，公司要做多少營收才能支撐目前股價？另一個問題是就炒股而言，這種規模的股本也不好炒。

 

先前訪談台灣某學名藥商，台灣學名藥公司約120間，年營收5E的話排名約30-40，6676規模排名在後面。