東聯互動7738

 

20260608

檢視實際1Q26財報，EPS=2.80

利潤率比1Q25低1%，劣於原始預估高2%，原因拆解如下：

1. 毛利率沒有持續提升，規模效應帶來的毛利提升似乎到頂了。 

2. 營業費用率增速低於營收增長率帶來費用率改善，good sign。

3. 匯兌損益貢獻比1Q25低，當期匯率和1Q25相同都沒什麼波動，但匯差賺更少了，警訊。是否市場競爭造成定價能力下滑？

4. 利息收入明顯高於1Q25。原因很簡單，去年掛牌有拿到錢，閒錢多了利息收入增加。 

 

20260427 

東聯互動1Q26盈餘預估。

抓了一下東聯互動1Q26的數字，營收比去年同期增長18%，利潤率用比去年同期稍優2%來估算，用掛牌擴充後的股本算，EPS大約3元。

營收增長跟去年同期相比看似不錯，實際上從去年第三季之後就沒有增長，感覺到了高原期，移工匯款從地下轉成合規的力道看起來快到頭了。

利潤率用去年同期當基期而非去年整年的原因是波動度，去年二三季匯率波動大時公司爆賺，1Q26沒什麼波動就沒有超額利潤。但考慮平台經濟的規模效應，有抓高一點。

如上，1Q25 EPS=2.7，1Q26看似還有10%左右增長，但2Q25和3Q25匯率賺爛，這季和下季台灣匯率若沒有大幅波動，東聯互動2026年的EPS會比2025年衰退。